Sześć tegorocznych cięć stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej poskutkowało m.in. obniżką stopy referencyjnej NBP z poziomu 5,75 proc., utrzymującego się od jesieni 2023 roku, do poziomu 4,00 proc. w grudniu br. Chociaż RPP nie przewiduje żadnych gwałtownych ruchów na kolejnych posiedzeniach, to niektórzy ekonomiści uważają, że główna stopa procentowa spadnie nawet do 3,0 proc. w ciągu I półrocza 2026 roku. Jak luzowanie polityki pieniężnej wpływa na kurs walutowy, szczególnie złotego?
Czy najbliższy rok rozpocznie się kolejnymi cięciami stóp procentowych?
Analitycy banków w Polsce sugerują, że ze względu na konserwatywne stanowisko prezesa NBP istnieje prawdopodobieństwo utrzymania stopy referencyjnej na bieżącym poziomie – 4,00 proc. – na styczniowym i lutowym posiedzeniu RPP. Kiedy NBP opublikuje nową projekcję dotyczącą inflacji, a GUS oszacuje wskaźnik CPI (cen towarów i usług konsumpcyjnych) za styczeń, RPP może obniżyć główną stopę procentową do 3,75 proc. w marcu, a następnie – do 3,5 proc. w kwietniu albo maju.
Optymistyczne prognozy przewidują, że cięcia mogą sięgnąć nawet 3,25 proc. albo 3,00 proc. To znaczące łagodzenie polityki pieniężnej byłoby uzasadnione niskim ryzykiem wzrostu presji cenowej wskutek tendencji dezinflacyjnej oraz dalszym spadkiem dynamiki płac i zatrudnienia. Jak podaje GUS, wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw rośnie wolniej niż oczekiwano (6,6 proc. r/r w październiku br.), natomiast liczba etatów zmniejszyła się o 5 tys. w tym samym miesiącu.
Jak obniżki stóp procentowych wpływają na kurs walutowy?
Co do zasady, stopy procentowe, które przewyższają poziom inflacji, stanowią czynnik wspierający waluty. Jeżeli główna stopa procentowa NBP zatrzyma się na poziomie 3 proc., to i tak będzie wyższa o ok. 1 punkt procentowy w porównaniu z inflacją. Kursy euro i dolara są stosunkowo niskie, co podkreśla aktualną siłę złotego, aczkolwiek „mocniejszymi” rywalami są węgierski forint i czeska korona. Węgierska stopa wykazuje stabilność od ponad roku, natomiast Czesi prawdopodobnie nie zdecydują się na zmianę stóp procentowych podczas najbliższego posiedzenia. Te ostrożne zachowania sprzyjają utrzymywaniu mocnych kursów.
Kurs euro do złotego wykazuje tendencję spadkową, ale mocno ograniczoną, co sprawia, że utrzymuje się na stabilnym poziomie. II tydzień grudnia zakończył się kursem na poziomie 4,22 PLN. Analitycy prognozują, że kurs spadnie do 4,20 PLN w I kwartale 2026 roku, aby potem wzrosnąć do 4,23 PLN.
Jak zareagował kurs dolara na cięcie stóp procentowych w USA? Fed (bank centralny Stanów Zjednoczonych) ściął stopy procentowe o 0,25 punktów procentowych, co sprawiło, że znalazły się w przedziale od 3,5 proc. do 3,75 proc. Decyzja poskutkowała obniżeniem wyceny dolara – kurs utrzymywał się nawet poniżej 3,61 zł w nocy z 10 na 11 grudnia br. Dolary amerykańskie straciły niemal 12 proc. wartości względem złotego w ciągu ostatniego roku. Jak podkreślają ekonomiści, to szansa na tańszy import dla Polski oraz wzrost wartości złotego w relacjach inwestycyjnych.
